股票资金杠杆破浪前行，一路向新

培育新质生产力并非天然是发展科创企业股票资金杠杆，但科创企业天然是新质生产力。科创企业实现成长发展，需要技术、资本、制度以及企业家精神等多种要素的有机协同。

在以科技创新驱动高质量发展战略背景下，五年前，科创板肩负“发挥资本市场改革试验田作用”、“落实创新驱动发展和科技强国战略”两大使命，在中国上海鸣锣开市。五年间，科创板受理了940余家科技企业的上市申请，其中570多家最终成功上市，板块总市值近5万亿。

科创板对科技研发、成果转化、科技投资的影响十分深远。上市不是科创企业的终点，在很多时候恰恰是创新创业的“起点”。依托科创板，科技企业境内上市成为可预期的现实。以上市为阶段性目标，大量企业家投身创业推陈出新，科技人才投身产业星夜研发，投资人投身实业勇担风险，投行人投身企业保驾护航。

作为中国资本市场改革试验田，科创板率先实行了注册制，并在审核注册、发行定价、上市交易、并购重组、股权激励、公司治理等各环节率先试点了众多规则创新。以更加包容的上市规则，为科技创新企业提供了上市可能，为科技进步提供了接力支撑。

作为科技企业境内上市的首选地，科创板始终坚持“硬科技”定位，战略性新兴产业集群在科创板不断壮大，新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等公司集聚，集成电路、生物医药等产业区域效应显现。经过五年发展，高比例研发投入已经成为板块一大特征，五年累计研发投入超过四千亿。

作为一项“试验”，科创板的发展并非一帆风顺，也不尽如人意。自开市之初，科创板先后经历了注册制到底应该“谁来审、如何审、审什么”的质疑，科创板“硬科技”属性的边界到底在哪的争议，以及“三无企业”上市引发的亏损企业是否该上市的讨论。融资端，还面临一级市场机构退出难、上市预期不够清晰可控、IPO“撤单潮”频现等问题；投资端，则有发行定价依然偏高、上市公司业绩增速放缓、长期持有效益不高等挑战。

创新本质上是面向未知领域的探索，需要各个方面凝聚共识，融合智慧，打破边界，汇聚资源。过去五年，第一财经对科创板持续进行全景观察，并邀请专业领域的学者、企业家、投资人、投行负责人等共同探讨科创企业发展及科技投资领域的关键议题。

近期新“国九条”重磅发布，“创投17条”“科创板八条”相继出台。作为资本市场的“试验田”，科创板正迎来新一轮全面深改。站在五周年关键节点，第一财经再推出《一路向新第一财经·科创板五周年全景报告》，并邀请专业人士共同探讨、寻找科创板更优发展路径。

五年对一个市场板块而言，只是起步。拥抱新质生产力、发展未来产业，仍需大力推动高水平的市场化改革，进一步提升资本市场对新产业新业态新技术的制度包容性和精准性。我们期待，科创板在下一个五年能够“破浪前行、一路向新”，市场制度不断完善，有“伟大的企业”在这里诞生，也让投资者拥有满满获得感。

本文为《一路向新第一财经·科创板五周年全景报告》寄语

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杨宇东

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